Цена акции

В отличие от облигации факторы, определяющие ценность акции, являются вероятностными величинами. Будет ли на простую акцию периодически выплачиваться дивиденд, а если будет, то в каком размере, - эти вопросы руководство фирмы решает в оперативном порядке в зависимости от результатов деятельности фирмы и стратегии ее развития. Эмитент акции не берет на себя обязательство ее выкупа через какое бы то ни было время, поэтому акция не имеет цены гашения. Вместо нее инвестор имеет дело с прогнозируемым на определенный момент рыночным курсом акции, который в силу отмеченных обстоятельств очень изменчив. В табл. 5.8 в качестве примера показаны изменения курса акций ряда российских кампаний за один день 22 февраля 2002 г⁹.

Таблица 5.9

Изменение курса акций 22 февраля 2002 г.

Эмитент	Курс акций, руб.	Изменение курса, %
КамАЗ	11,47	+4,04
Норильский никель - ГМК	561,56	+3,24
АвтоВАЗ	562,92	+2,49
Славнефть - Мегионнефтегаз	152,06	+2,39
Татнефть	15,65	+1,80
Норильский никель	524,33	-5,05
Костромская ГРЭС	1,62	-2,40
Ростелеком	18,47	-1,15
Сургутнефтегаз	9,89	-0,92
Мосэнерго	1,18	-0,81

В настоящее время существует несколько концепций определения цены рискового актива. Традиционный способ основан на использовании формулы (5.11), в которой z_t представляет ожидаемый доход на акцию в период t. Теория портфеля послужила основой возникновения двух современных концепций ценообразования на рынке рисковых активов - модели рынка¹⁰ и модели ценообразования капитальных активов CAPM (capital asset pricing model)¹¹.