Межвременной арбитраж

Со многими видами товаров совершаются не только текущие сделки, при которых товар и деньги переходят от одного лица к другому в один и тот же момент времени (касса-сделки), но и сделки на срок, при которых в настоящее время оплачивается поставка товара в будущем. Например, можно в апреле купить августовский урожай фермера. Торговля опционами - правом на покупку или продажу в установленное время определенной партии товара - в настоящее время широко развита во всех странах.

Обозначим цену товара при осуществлении касса-сделки в текущем и будущем периодах соответственно Р₀ и Р₁, а его цену при осуществлении срочной сделки, по которой товар оплачивается сейчас, но будет доставлен покупателю в будущем периоде, - Z₀. Цены Р₀ и Z₀ известны, так как они образуются в результате согласования существующих в данный момент объемов спроса и предложения, а о величине Р₁ можно лишь догадываться, т.е. P₁ = P₁^e. Если величина P₁^e отклоняется от величин Р₀ и Z₀, то имеется возможность проведения спекулятивных сделок, перечисленных в табл. 4.2.

Таблица 4.2

Межвременной арбитраж

Соотношение цен	Сделки, проводимые в периоде t0	Сделки, планируемые в периоде t1
P1e > P0	Покупка товара по цене Р0	Продажа товара по цене P1e
P1e < P0	Продажа товара по цене Р0	Покупка товара по цене P1e
P1e > Z0	Оплата товара в настоящее время, который будет поставлен в следующем периоде	Продажа товара по цене P1e
P1e < Z0	Продажа товара в периоде t0 за наличные с условием доставки его в периоде t1	Покупка товара по цене P1e

Если в периоде t₁ цена по касса-сделке совпадет с ожидавшейся ценой (P₁ = P₁^e), то, не учитывая проценты, указанные в табл. 4.2 сделки окажутся прибыльными.

Для понимания процесса рыночного ценообразования отмеченные в табл. 4.2 арбитражные сделки важны согласно двум обстоятельствам: они способствуют выравниванию цены во времени и увязывают текущие цены не только с текущей, но и будущей конъюнктурой рынка.