В открытой экономике сочетание значений i, e определяет объем спроса домашних хозяйств не только на иностранные, но и на отечественные финансовые активы вследствие их взаимозаменяемости при заданной величине имущества.
Доля кассовых остатков в составе имущества частного сектора увеличивается не только в случае снижения отечественной ставки процента, но и при уменьшении доходности иностранных облигаций, измеряемой суммой s = iZ + e. При заданных значениях iZ и ee доходность вложений за границей снижается, если текущий обменный курс растет. Поэтому рост е увеличивает спрос на деньги:
где - доля отечественных денег в составе имущества .
Доля отечественных облигаций в общей сумме финансовых активов () повышается при увеличении i и снижениии s, т.е. ростеи e. Следовательно,
Соответственно удельный вес иностранных облигаций в общей ценности портфеля () увеличивается, когда отечественная ставка процента и обменный курс снижаются
где eBZ - ценность иностранных облигаций (чистый экспорт капитала), выраженная в отечественной валюте посредством обменного курса.
В каждый данный момент в обращении находится определенное количество денег, отечественных (внутренний государственный долг) и иностранных (долг остального мира стране) облигаций. Поэтому равновесие на всех сегментах финансового рынка достигается лишь при таком сочетании значений i и e, которое соответствует следующей системе уравнений:
|
|
|
(12.2) |
Так как + + = 1, то система (12.2) содержит только два независимых уравнения, которые однозначно определяют равновесные значения i и e.
|