12.2.4. Равновесный обменный курс

Обменный курс национальной валюты, обеспечивающий нулевое сальдо платежного баланса, устанавливается в результате выравнивания спроса на девизы для импорта благ и экспорта капитала с предложением девизов при экспорте благ и импорте капитала.

Поскольку экспорт капитала порождает спрос на девизы, а его импорт - их предложение, то отрезок линии NKE, расположенный справа от оси ординат, представляет спрос на валютном рынке, а отрезок слева - предложение иностранной валюты. Произведя горизонтальное сложение графиков NKE и D_T^D, получим кривую суммарного спроса на девизы (рис. 12.8). Точка ее пересечения с кривой суммарного предложения девизов за экспортируемые страной товары определяет равновесный обменный курс (рис. 12.9).

Рис. 12.8. Суммарный спрос на рынке девизов

Рис. 12.9. Равновесный валютный курс

Когда i = i^Z и e = e^e, тогда сбалансированным оказывается и счет текущих операций, и счет движения капиталов. Графически такая ситуация изображена на рис. 12.10. В этом случае графики трех функций: спроса на девизы для текущих операций (D_T^D), суммарного спроса на них () и предложения девизов по текущим операциям (S_T^D) - пересекаются в одной точке.

Рис. 12.10. Нулевое сальдо по счетам текущих операций и движения капитала

Рис. 12.11. Избыток по счету текущих операций и дефицит по счету движения капитала

Допустим, что экспорт страны уменьшился, например, из-за спада в мировой экономике. Сокращение экспорта выразится в сдвиге линии S_T^D влево (рис. 12.11). Теперь для выравнивания счета текущих операций обменный курс должен повысится до е₁. Если инвесторы сочтут, что экономический спад сохранится надолго и поднимут ожидаемое значение обменного курса до е₂, то кривая чистого экспорта сдвинется вправо (вверх), пересекая ось ординат в точке е₂. В результате нулевое сальдо по обеим частям платежного баланса сохранится, но при более высоком обменном курсе. Если же инвесторы воспримут ухудшение экономической конъюнктуры как случайную рецессию и не изменят свои ожидания относительно будущей величины валютного курса, то его текущее значение возрастет до е₁. Повышение обменного курса сохранит нулевое сальдо платежного баланса, но по счету текущих операций оно будет отрицательное (NE < 0), представленное отрезком ab, которое компенсируется притоком капитала (NKE < 0), представленным таким же по длине отрезком cе₁; по построению ab = cе₁.

Для закрепления знаний о рыночном установлении валютного курса выполните  12.1.