Пространственная структура

Кроме временной, система ставок процента имеет пространственную структуру: на каждом сегменте денежного рынка образуется своя цена.

Обозначим i_s ставку процента, по которой на рынке банковского кредита коммерческие банки предоставляют кредиты частному сектору, а ставку, по которой население на рынке депозитов предоставляет коммерческим банкам кредит, - i_h.

На рынке денег Центрального банка коммерческие банки пополняют свои резервы. Это можно осуществить тремя путями:

получить кредит в Центральном банке по ставке рефинансирования (дисконту) (i_d);
взять кредит у другого коммерческого банка по межбанковской ставке процента (i_T);
продать на открытом рынке ценных бумаг государственные облигации; в этом случае доходность правительственных ценных бумаг (i_B) выступает в роли цены дополнительных резервов.

Все кредитные рынки оказываются взаимосвязанными вследствие того, что коммерческие банки, стремясь к максимизации прибыли, выступают на каждом из них в качестве продавца или покупателя в зависимости от сложившейся там конъюнктуры. Взаимодействие отдельных кредитных рынков приводит к установлению упорядоченной структуры ставок процента в результате следующих обстоятельств.

Если коммерческие банки нуждаются в деньгах сверх доступных им кредитов Центрального банка, то они обращаются на рынок межбанковского кредита, на котором i_T > i_d. Чтобы коммерческие банки не приобретали государственные ценные бумаги за счет кредитов Центрального банка, необходимо обеспечение неравенства i_d > i_B. У населения коммерческие банки будут брать кредит только при i_B > i_h, так как в противном случае для получения денег выгоднее продать на открытом рынке облигации.

Из проведенных рассуждений следует, что между различными видами ставок процента в длинном периоде складывается следующее соотношение:

i_s > i_T > i_d > i_B > i_h.

Изменение ставки процента на одном из кредитных рынков повлечет за собой корректировку цены кредита на других рынках. При этом в определенных ситуациях возможна инверсия между отдельными ставками процента. Система ставок процента на российском финансовом рынке за 1996-2001 гг.³. представлена на рис. 5.1.

Рис. 5.1. Динамика ставок процента на российском финансовом рынке в 1997-2003 гг.